Kurz erklärt: PT (Principal Token) und YT (Yield Token) sind zwei Token-Typen des DeFi-Protokolls Pendle, das verzinsliche Krypto-Vermögenswerte in einen renditelosen Kapitalanteil (PT) und einen separat handelbaren Renditeanteil (YT) aufspaltet. Damit lassen sich künftige Erträge tokenisieren und unabhängig voneinander handeln.
Herkunft und Einordnung
Pendle Finance ist ein dezentrales Protokoll, das 2021 startete und auf Ethereum sowie weiteren EVM-kompatiblen Netzwerken (u. a. Arbitrum, BNB Chain, Optimism, Base) betrieben wird. Der zugehörige Governance-Token trägt das Kürzel PENDLE.
Das Konzept überträgt das aus der traditionellen Finanzwelt bekannte Prinzip der Zerlegung von Anleihen in Nominalwert und Zinsscheine („Coupon-Stripping“) auf verzinsliche Krypto-Token. Als Eingangswerte dienen sogenannte Yield-Bearing Assets wie stETH, sDAI oder LP-Positionen, die kontinuierlich Erträge erwirtschaften.
Funktionsweise von PT und YT
Beim Einzahlen eines verzinslichen Tokens (Standardized Yield, SY) in Pendle wird dieser in zwei Bestandteile aufgeteilt:
- PT (Principal Token): repräsentiert den Kapitalbetrag ohne Rendite. Ein PT kann zum Fälligkeitsdatum (Maturity) 1:1 gegen den zugrunde liegenden Basiswert eingelöst werden. Vor Fälligkeit wird der PT typischerweise mit einem Abschlag gehandelt, woraus sich eine feste Rendite bis zur Fälligkeit ergibt.
- YT (Yield Token): repräsentiert alle Erträge, die der Basiswert bis zur Fälligkeit abwirft. Der YT-Halter erhält die laufende Rendite; nach Fälligkeit verliert der YT seinen Wert.
Es gilt vereinfacht: PT + YT entsprechen zusammen dem ursprünglichen verzinslichen Token. Jede Position hat ein festes Fälligkeitsdatum, nach dem keine weiteren Erträge mehr anfallen.
Anwendungsfälle und Handel
Die Aufspaltung eröffnet unterschiedliche Strategien:
- Feste Rendite: Wer PT mit Abschlag kauft und bis zur Fälligkeit hält, sichert sich eine im Voraus bekannte Verzinsung.
- Renditespekulation: Der Kauf von YT ist eine gehebelte Wette auf steigende künftige Erträge des Basiswerts.
- Bereitstellung von Liquidität: Ein eigener Automated Market Maker (AMM) von Pendle ermöglicht den Handel von PT gegen SY und die Vergütung von Liquiditätsanbietern.
PT und YT werden häufig im Zusammenhang mit Liquid-Staking- und Restaking-Token sowie renditetragenden Stablecoins wie denen von Usual oder Resolv genutzt, deren Erträge sich so isoliert handeln lassen.
Risiken
Wie bei allen DeFi-Anwendungen bestehen Smart-Contract-Risiken. Der Wert von YT kann bis zur Fälligkeit auf null fallen, wenn die erwartete Rendite ausbleibt. Der Marktpreis von PT schwankt mit den Zinserwartungen. Zusätzlich hängt die tatsächliche Rendite von der Bonität und Stabilität des zugrunde liegenden Basiswerts ab.
Häufige Fragen
Was ist der Unterschied zwischen PT und YT?
PT (Principal Token) verbrieft den Kapitalbetrag und wird zur Fälligkeit 1:1 gegen den Basiswert eingelöst. YT (Yield Token) verbrieft ausschließlich die bis zur Fälligkeit anfallenden Erträge und verliert danach seinen Wert.
Wie erzielt man mit einem PT eine feste Rendite?
Vor der Fälligkeit wird ein PT mit einem Abschlag zum Nennwert gehandelt. Kauft man ihn günstiger und hält ihn bis zur Fälligkeit, an der er 1:1 eingelöst wird, entspricht die Differenz einer im Voraus bekannten Verzinsung.
Was passiert nach dem Fälligkeitsdatum?
Der PT kann gegen den zugrunde liegenden Basiswert eingelöst werden. Der YT wirft keine Erträge mehr ab und ist danach wertlos.
Auf welchen Blockchains ist Pendle verfügbar?
Pendle wird auf Ethereum und mehreren EVM-kompatiblen Netzwerken betrieben, darunter Arbitrum, Optimism, BNB Chain und Base.
Ist PENDLE dasselbe wie PT oder YT?
Nein. PENDLE ist der Governance-Token des Protokolls. PT und YT sind positionsspezifische Token, die jeweils an einen bestimmten Basiswert und ein Fälligkeitsdatum gebunden sind.
Zusammenfassung
PT (Principal Token) und YT (Yield Token) sind die zentralen Instrumente des DeFi-Protokolls Pendle, das verzinsliche Krypto-Token in einen Kapital- und einen Renditeanteil zerlegt. PT ermöglichen feste Renditen, YT die separate Spekulation auf künftige Erträge. Beide Positionen haben ein festes Fälligkeitsdatum und unterliegen Smart-Contract- und Marktpreisrisiken.
Weiterführende Quellen
- Pendle Finance – Offizielle Dokumentation: docs.pendle.finance
- Pendle Finance – Offizielle Website: www.pendle.finance