Kurz erklärt: Real Yield (deutsch etwa „realer Ertrag“) ist ein Begriff aus dem Decentralized-Finance-Umfeld für Renditen, die ein Protokoll aus tatsächlich erwirtschafteten Einnahmen wie Handels- oder Leihgebühren auszahlt, statt aus neu emittierten (inflationären) Governance-Token.
Herkunft und Hintergrund
Der Begriff Real Yield verbreitete sich ab etwa 2022, nachdem viele DeFi-Protokolle in den Jahren des sogenannten Yield Farming (ab 2020) hohe nominale Renditen ausgewiesen hatten, die größtenteils durch die Ausschuettung frisch geschaffener Token finanziert waren. Diese Erträge sanken mit fallenden Token-Kursen oft rapide, weshalb Marktteilnehmer begannen, zwischen inflationären Belohnungen und Erträgen aus echten Einnahmen zu unterscheiden.
Real Yield ist keine formale Norm, sondern eine analytische Abgrenzung. Ausgezahlt werden reale Erträge in der Regel in etablierten Vermögenswerten wie Stablecoins, Ether oder Bitcoin, nicht im protokolleigenen Token.
Funktionsweise
Ein Protokoll erzielt Einnahmen aus seiner Kerntätigkeit, etwa Gebühren einer dezentralen Börse (DEX), Zinsmargen eines Kreditprotokolls oder Funding-Gebühren einer Derivateplattform. Ein Teil dieser Einnahmen wird an Token-Inhaber oder Bereitsteller von Liquidität verteilt.
- Gebührenteilung: Ein definierter Prozentsatz der Protokolleinnahmen fliesst an Staker.
- Verteilungswährung: Auszahlung typischerweise in Stablecoins oder Blue-Chip-Assets.
- Transparenz: On-Chain nachvollziehbare Einnahmen erlauben eine Prüfung, welcher Anteil der Rendite „real“ ist.
Als Kennzahlen dienen unter anderem der Protokollumsatz (Revenue) und das Verhältnis von ausgeschuetteten Gebühren zu emittierten Token.
Beispiele und Einordnung
Zu den häufig im Zusammenhang mit Real Yield genannten Protokollen zählen dezentrale Derivate- und Perpetuals-Börsen sowie einige Kredit- und DEX-Protokolle, die einen Teil ihrer Handelsgebühren an Staker weitergeben. Die konkrete Ausgestaltung unterscheidet sich stark zwischen den Projekten.
Kritiker weisen darauf hin, dass der Begriff auch als Marketinginstrument genutzt wird und dass auch reale Erträge Risiken unterliegen: Einnahmen können mit dem Handelsvolumen schwanken, Smart-Contract-Risiken bestehen fort, und ein Teil der ausgewiesenen Rendite kann weiterhin aus Token-Emissionen stammen.
Häufige Fragen
Worin unterscheidet sich Real Yield von klassischem Yield Farming?
Beim klassischen Yield Farming stammt ein Großteil der Rendite aus neu ausgegebenen Governance-Token. Real Yield bezeichnet Erträge, die aus echten Protokolleinnahmen wie Handelsgebühren finanziert und meist in Stablecoins oder etablierten Kryptowerten ausgezahlt werden.
Ist Real Yield risikofrei?
Nein. Auch reale Erträge unterliegen Smart-Contract-Risiken, schwankenden Einnahmen, Marktrisiken und möglichen Ausfällen. Der Begriff sagt nur etwas über die Herkunft der Rendite aus, nicht über deren Sicherheit.
In welcher Währung wird Real Yield ausgezahlt?
Üblicherweise in Stablecoins, Ether oder Bitcoin, also in Vermögenswerten, die nicht der Inflation des protokolleigenen Tokens unterliegen.
Ist Real Yield ein offizieller oder regulierter Begriff?
Nein. Es handelt sich um einen umgangssprachlichen, analytischen Begriff aus der DeFi-Community ohne rechtliche Definition oder Standardisierung.
Wie lässt sich prüfen, ob eine Rendite wirklich real ist?
Über On-Chain-Daten und Kennzahlen wie Protokollumsatz und Gebühreneinnahmen lässt sich nachvollziehen, welcher Anteil der Ausschuettung aus echten Einnahmen und welcher aus Token-Emissionen stammt.
Zusammenfassung
Real Yield ist ein DeFi-Begriff für Renditen aus tatsächlichen Protokolleinnahmen statt aus inflationaerer Token-Ausschuettung. Er entstand ab 2022 als Reaktion auf unnachhaltige Yield-Farming-Modelle. Auszahlungen erfolgen meist in Stablecoins oder etablierten Kryptowerten, wobei auch reale Erträge weiterhin Risiken unterliegen.
Weiterführende Quellen
- Wikipedia: Decentralized finance: de.wikipedia.org
- Wikipedia (englisch): Yield farming: en.wikipedia.org