Rapport de recherche n° 06 · Réglementation et marché

Fournisseurs de cryptomonnaies agréés MiCA : 244 approuvés, 1 738 refusés

Cadre juridique, consolidation du marché, liste des fournisseurs, modèles commerciaux et supervision — sans oublier les listes de contrôle pour les fournisseurs et les investisseurs.

244

Fournisseurs agréés MiCA (ESMA, 1er juillet 2026)

1.738

Les fournisseurs sans licence UE ont été éliminés

50 000 € – 150 000 €

Capital social par catégorie (Annexe IV)

depuis le 1er juillet 2026

liable · Passeport UE

Rapport 2026

Résumé exécutif

MiCA est opérationnel depuis le 1er juillet 2026. Le dispositif centralisé d'autorisation et de supervision des prestataires de services de cryptomonnaies au sein du marché intérieur de l'UE remplace le système national disparate.
Consolidation du marché : 244 entreprises ont été approuvées, 1 738 fournisseurs sans licence européenne ont dû se retirer (données ESMA, FT).
Loi complète sur la réglementation du marché (9 titres) : Autorisation CASP (Titre V), abus de marché (VI), stablecoins (III/IV), registre ESMA (Articles 109/110).
passeport européen À partir d'une seule approbation de l'État d'origine — le choix de „ l'État d'origine “ devient une stratégie de supervision.
Classes de capitales : 50 000 € (Classe 1), 125 000 € (Classe 2, +Conservation/Échange), 150 000 € (Classe 3, Plateforme de négociation).
Le respect des règles est une condition de fonctionnement., Aucun projet : la gouvernance, la ségrégation des titres, la LBC/FT, la DORA et la liquidation doivent être vérifiables de manière permanente.

01 Cadre juridique et calendrier

MiCA est divisé en neuf titres : définitions (Titre I), stablecoins (III/IV), approbation CASP (Titre V), abus de marché (VI) et supervision/registre (VII). Les modèles économiques ne sont donc pas réglementés de manière uniforme : un courtier au comptant relève principalement du Titre V, un émetteur d’EMT du Titre IV.

Aperçu du calendrier de MiCA. L’article 143 autorisait les CASP déjà en activité à continuer jusqu’à la décision MiCA, mais au plus tard le 1er juillet 2026 — avec des délais raccourcis au niveau national.

Au niveau national, MiCA est directement applicable en tant que règlement européen, mais nécessite une législation d'accompagnement : en Allemagne, la loi sur la surveillance des marchés de cryptomonnaies (KMAG), sous la supervision centralisée de la BaFin. Les États membres ont utilisé la période de transition différemment : 12 mois pour l'Allemagne et l'Irlande, 18 mois pour la France et l'Italie, et seulement 6 mois pour les Pays-Bas. Cette divergence a eu un impact significatif sur les procédures de demande, les sorties de marché et les stratégies de passeport européen.

02 Aperçu et assainissement du marché

La source officielle et exhaustive est le registre central de l'ESMA, conformément à l'article 109 de la directive MiCA (complété par le registre des prestataires non conformes au titre de l'article 110). Selon les données FT/ESMA, au 1er juillet 2026, 244 entreprises étaient agréées, tandis que 1 738 prestataires sans licence européenne ont dû cesser leurs activités ou liquider leurs comptes de manière ordonnée.

Consolidation du marché le 1er juillet 2026. Seul un fournisseur sur huit environ, parmi ceux qui étaient auparavant actifs, détient une autorisation MiCA valide.

Fournisseurs MiCA par pays de résidence (sélection condensée). Certains „ États membres “ — Malte, le Luxembourg, l’Irlande, la France, l’Allemagne, les Pays-Bas, l’Autriche — ont acquis une importance disproportionnée en 2025/26.

Parmi les entités approuvées figurent non seulement des „ start-ups crypto “, mais aussi des courtiers et des plateformes d'échange, des dépositaires purs, des banques (Commerzbank, Trade Republic), des infrastructures d'échange et des émetteurs de stablecoins – un signe d'institutionnalisation progressive.

03 Liste consolidée des fournisseurs

La sélection suivante est identifiable avec certitude, mais pas complètement. Toute personne souhaitant obtenir des informations complètes est invitée à consulter le registre de l'ESMA (art. 109) et les registres nationaux directement. Toutes les inscriptions sont des autorisations CASP.

Fournisseur	pays de résidence	Permis	Services de base
OKX Europe Limited	Malte	27.01.2025	Conservation, négociation, échange, exécution, placement, prise de contrôle inversée, gestion de portefeuille, transfert
Foris DAX MT Ltd (Crypto.com)	Malte	27.01.2025	Garde, échange, exécution, RTO, transfert
BP23 CA Limited	Malte	27.01.2025	Garde, échange, exécution, RTO, transfert
Coinbase Luxembourg SA.	Luxembourg	20.06.2025	Garde, échange, exécution, RTO, transfert, placement
Solutions Payward Europe (Kraken)	Irlande	25.06.2025	Conservation, échange, exécution, placement, prise de contrôle inversée, gestion de portefeuille, transfert
Payward Global Solutions (Kraken)	Irlande	25.06.2025	Exploitation d'une plateforme de trading
Bitpanda GmbH	Autriche	09.04.2025	Garde, échange, exécution, placement, RTO, transfert
Bybit EU GmbH	Autriche	28.05.2025	Garde, échange, exécution, placement, transfert
CheckSig Srl.	Italie	07.05.2026	Garde, échange, exécution, transfert
Trade Republic Bank GmbH	Allemagne	28.04.2025	Garde, exécution, RTO, transfert
Commerzbank AG	Allemagne	07.04.2025	Garde, transfert
BitGo Europe GmbH	Allemagne	09.05.2025	Garde, échange, exécution, RTO, transfert
Tangany GmbH	Allemagne	08.08.2025	Garde, transfert
Bitvavo BV.	Pays-Bas	26.06.2025	Conservation, négociation, transfert
BTC Direct Europe BV.	Pays-Bas	18.06.2025	Échange, transfert
Change Securities BV.	Pays-Bas	20.04.2026	Garde, échange, exécution
Partenaires de Hidden Road CIV NL	Pays-Bas	30.12.2024	Échange, Exécution
PAYMIUM SAS	France	22.06.2026	Conservation, négociation, échange, exécution, transfert
MERIA SAS	France	22.06.2026	Conservation, échange, exécution, conseil, gestion de portefeuille, transfert
Banque Delubac et Cie	France	23.10.2025	Conservation, échange, exécution, conseil, gestion de portefeuille, transfert
Société Générale – Forge	France	23.10.2025	Garde, transfert
STOKR SA.	Luxembourg	22.06.2026	Garde, transfert

Émetteurs EMT concernés

Émetteur	pays de résidence	Date	remarque
Circle Internet Financial Europe SAS	France	01.07.2024	EMI agréé par l'ACPR ; émis conformément aux normes USDC et EURC MiCA.
Société Générale – Forge	France	01.07.2024	Cas EMT basé sur l'EMI (ACPR)
Cercle bancaire SA.	Luxembourg	29.10.2019	Établissement de crédit ; EURI

Du patchwork à la norme du marché unique. MiCA combine autorisation, supervision continue et enregistrement dans un cadre harmonisé — la licence devient un critère de vérification fiable.

04 Modèles commerciaux et conformité

La loi MiCA différencie les CASP selon leur fonction : autorisation (articles 59 à 65), obligations permanentes (articles 66 à 74) et activités spécifiques (articles 75 à 82). Les exigences en matière de fonds propres sont définies à l’annexe IV.

Montants minimaux de capital-actions par classe CASP (en milliers d’euros, annexe IV). Classe 1 : Conseil, gestion de portefeuille, RTO, exécution, placement, transferts · Classe 2 : conservation/échange en plus · Classe 3 : Exploitation d'une plateforme de négociation.

Modèle d'entreprise	Catégories MiCA	Principales responsabilités	Priorités de conformité
Bourse centrale sans garde	Articles 76–78, 80	Licences, intégrité du marché, transparence des coûts et des risques, gouvernance, gestion des conflits	Meilleure exécution, surveillance du marché, règles de négociation, gouvernance de la cotation des jetons
Échange central avec garde	Articles 75 à 78	De plus, des obligations strictes de conservation, de ségrégation et de contrôle des actifs des clients.	Gestion des clés, ségrégation, résistance à l'insolvabilité, rapprochement, externalisation
Reiner Dépositaire / Portefeuille	Article 75	Garde et administration, libération/transfertabilité, systèmes de contrôle	Entreposage frigorifique/thermique, récupération, droits d'accès, pistes d'audit, diligence raisonnable du dépositaire tiers
Courtier / Portail d'accès/de sortie Fiat	Articles 77, 78, 80, partiellement 82	Exécution des commandes, informations clients, flux de trésorerie, réclamations, conflits d'intérêts	Transactions de paiement, trésorerie, contrôle des écarts, LCB-FT (lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme), règles de voyage
Conseils / Gestion de portefeuille	Article 81	Adéquation, conflits d'intérêts, documentation, gouvernance	Gouvernance des produits, classification des clients, adéquation, contrôle de la recherche
Émetteur EMT	Titre IV, articles 48 à 58	Statut d'établissement de crédit/EMI, livre blanc, retour au pair, interdiction des taux d'intérêt, recouvrement/remboursement	Structure de réserve/de sauvegarde, liquidités quotidiennes, rachat, gouvernance du livre blanc
Émetteur ART	Titre III, Articles 16–47	Autorisation, approbation du livre blanc, gouvernance, actifs de réserve, rachat, rapports	Gestion des réserves d'actifs, sélection des dépositaires, plans d'évaluation/de crise, tests de matérialité de l'ABE

Dans tous les modèles, des obligations fondamentales similaires s'appliquent : agir honnêtement dans l'intérêt du client, faire preuve de prudence, assurer la gouvernance, protéger les actifs du client, gérer les plaintes et les conflits, contrôler l'externalisation et disposer d'un plan de cessation d'activité crédible. LBC/FT Elle n'est pas totalement „ intégrée “, mais inextricablement liée : l'approbation MiCA ne remplace ni les obligations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent ni les règles relatives aux transferts de fonds. Un deuxième point commun est résilience technique (DORA, IKS, BCM, Gestion des incidents) : Les modèles de conservation et d'échange échouent moins souvent en raison de problèmes de licences qu'en raison du fonctionnement à long terme de cette architecture.

05 Supervision et sanctions

La loi MiCA harmonise les obligations fondamentales tout en laissant une certaine flexibilité quant aux procédures et à la sévérité des sanctions. Pour les personnes morales, MiCA prévoit des amendes d'au moins 5 millions d'euros ou trois fois leur chiffre d'affaires pour certaines infractions ; en cas d'abus de marché, le montant minimum est de 15 millions d'euros ou quinze fois leur chiffre d'affaires. Les États membres peuvent aller plus loin et prévoir des sanctions pénales.

juridiction	autorités	date limite	style procédural	Sanctions / Application de la loi
Allemagne	BaFin (+ Bundesbank dans certaines régions)	12 mois	centralisé, formalisé ; fiches d’information MiCAR ; vérification d’exhaustivité avec date limite pour les demandes ultérieures	KMAG : Dispositions pénales et amendes ; peine d’emprisonnement jusqu’à 5 ans
France	AMF (CASP) · ACPR (EMI/Banque)	18 mois	Modèle dual ; accent mis sur la documentation de l'application et la délimitation de son statut	Architecture des sanctions AMF/ACPR + normes minimales MiCA
Italie	Consob · Banque d'Italie	18 mois	Modèle dual ; la Consob examine la question suite à une déclaration de la Banque d'Italie.	Le décret législatif 129/2024 réglemente les pouvoirs de contrôle et d'intervention.
Pays-Bas	AFM (+ DNB dans certains domaines)	6 mois	précoce, abrégé ; axé sur l'enregistrement et l'application de la loi	Participation à des enquêtes sur la criminalité en col blanc ; application active de la loi contre les personnes sans permis.

Les différences sont moins de fond qu'institutionnelles : l'Allemagne privilégie la supervision bancaire et les formalités procédurales, la France et l'Italie disposent d'un système dual plus rigide, et les Pays-Bas ont opté pour une transition particulièrement rapide. Pour les prestataires, le choix de l'État d'origine influence donc également leur stratégie de supervision.

06 Risques et défis

Conservation et sécurité des clés : Ségrégation, réconciliation, ségrégation et chaînes de tiers contrôlées juridiquement solides — et pas seulement la sécurité informatique.
Réglementation multiple : MiCA ne représente qu'une partie du dispositif ; il englobe également la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, la réglementation des transactions financières, la loi DORA, la protection des consommateurs et, dans certains cas, MiFID/MiFIR, ainsi que le droit bancaire et des établissements de monnaie électronique. Cet effort s'accroît de manière systémique, notamment avec les modèles hybrides.
Preuves des inspections : L’autorité de surveillance examine les processus documentés — contrôles d’accès, cérémonies clés, procès-verbaux du conseil d’administration, plans de redressement/de rachat, dossiers de formation.
Problème des résidus transfrontaliers : Malgré la divergence des procédures de passeport, du style de supervision, des attentes en matière de contenu et des régimes de sanctions, il existe une marge d'arbitrage réglementaire.

07 Recommandations et listes de contrôle

L’erreur stratégique la plus importante consiste à considérer MiCA comme un projet réglementaire ponctuel. Le goulot d’étranglement réside dans le cadre réglementaire actuel. Heuristique : D'abord le modèle opérationnel, puis la licence.

Liste de contrôle de conformité pour les fournisseurs

Étendue de la licence cartographique : Quels services MiCA, dans quelle entité juridique et avec quel objectif de passeportage ?.
Choix de capital/classe : Classe 1/2/3 selon l'Annexe IV ; pour EMT/ART mécanisme de réserve et de rachat supplémentaire.
Gouvernance documentaire : Responsabilités, aptitude et compétence, gestion des conflits et des plaintes, fonctions de contrôle.
Les mesures de contrôle de la garde sont démontrables : Ségrégation, rapprochement, gestion des clés, récupération, accès d'urgence, dépositaires tiers.
Maîtriser l'externalisation : Prestataires critiques, droits de sortie, références DORA/BCM.
Intégrer la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme : KYC/CDD, filtrage, surveillance, processus STR, formation, conservation des dossiers, règles relatives aux voyages.
Gouvernance des jetons : Critères de cotation, examen du livre blanc, conformité des stablecoins, surveillance des abus de marché.
Plan de transition : Communication avec les clients, restitution des actifs, liquidation des positions, stockage des données, résiliation des contrats d'externalisation.

Liste de vérification de diligence raisonnable pour les investisseurs

Vérifier le registre : Existe-t-il une autorisation MiCA active enregistrée auprès de l'ESMA ou dans un registre national ?
Vérifier l'entité juridique : la marque ≠ la société européenne sous licence (Kraken/Circle utilisent plusieurs unités).
Vérifier la portée de la licence : Services de conservation uniquement – ou également plateforme, exécution, conseil, gestion de portefeuille ?
Mécanisme de protection du client : Ségrégation, droits de rachat, procédure d'appel, assurance, preuve des réserves, liquidation.
Exposition aux stablecoins : Dispositifs médicaux d'urgence/transport d'urgence conformes à la loi MiCA ou jetons de pays tiers à statut juridique restreint ?
Évaluer l'autorité de supervision : L’État d’origine, les autorités réglementaires et le contexte des sanctions déterminent la qualité réelle du contrôle.

08 Études de cas

Bitpanda GmbH (AT) : Modèle de courtage/dépositaire étendu ; agrément de la FMA conformément à l’article 63 de la directive MiCA (10.04.2025) avec une offre de services complète. Conclusion : la directive MiCA examine principalement la maturité de la gouvernance et du contrôle dans les modèles multiservices.
Kraken (IE) : Division fonctionnelle au sein d'un groupe : Payward Europe Solutions détient la licence CASP étendue, Payward Global Solutions l'exploitation de la plateforme — architecture de licence modulaire plus composants MiFID/monnaie électronique.
CheckSig (IT) : Premier CASP autorisé en Italie (Consob, 7 mai 2026). Services de négociation, de conservation et institutionnels, mettant l'accent sur la preuve de réserves et la ségrégation — l'Italie n'a répertorié que neuf acteurs à la fin du mois de juin 2026 (sélection).
Cercle (FR) : Le cas le plus significatif de titres de monnaie électronique (EMT) est la licence EMI de l'ACPR (1er juillet 2024), conforme aux réglementations MiCA de l'USDC et de l'EURC. Les EMT se caractérisent par leur statut juridique, leur remboursement au pair et leur structure de réserves et de protection.
Bitvavo (NL) : Remaniement forcé et précoce du marché : approbation CASP le 26 juin 2025 avec seulement une période de transition de 6 mois aux Pays-Bas — la licence ou le retrait du marché est intervenu particulièrement tôt dans ce cas.

09 Classification par analyse financière

Commentaire d'expert

L'obtention de la licence MiCA est un critère de diligence raisonnable essentiel. La distinction entre les entités agréées MiCA, celles enregistrées uniquement au niveau national et celles non réglementées détermine la situation juridique et les modalités de recouvrement en cas de réclamation.

Pour les CASP agréés, la ségrégation, les procédures de traitement des griefs et la supervision s'appliquent. La protection des actifs et les demandes d'information sont plus réalistes qu'avec les prestataires offshore non réglementés.

Marque ≠ entité agréée. Kraken et Circle utilisent plusieurs sociétés de l'UE — pour la livraison, le gel et la confiscation, c'est l'entité juridique exacte qui compte.

La bretelle de sortie avec CASP réglementé est le point de référence le plus concret. pour la coopération avec les autorités, les données relatives aux règles de voyage et la protection des actifs.

Base de données source

UE / ESMA (Principal)Texte intégral de MiCA (Règlement EUR-Lex 2023/1114) · Manuel unique interactif de l'ESMA · Registre de l'ESMA Art. 109/110 · Liste des périodes transitoires nationales de l'ESMA (Art. 143).

Supervision nationaleBaFin / KMAG · AMF & ACPR (FR) · Consob & Banca d'Italia (IT) · AFM & DNB (NL) · CSSF (LU) · Banque centrale d'Irlande · FMA Autriche.

Fournisseur et secondaireAnnonces des entreprises (Circle, Kraken, CheckSig, Bitpanda) · Financial Times (chiffres de l'ESMA) · EU Crypto Register (réplication du registre, uniquement avec référence à la source primaire).

Cette sélection n’est pas exhaustive ; le registre ESMA en vigueur (art. 109) et les registres nationaux font foi. Les références aux registres secondaires ne sont prises en compte qu’après vérification de leur plausibilité à l’aide de sources primaires. État : 1er juillet 2026.

David Lüdtke

Directeur général · Analyste OSINT et expert en criminalistique cryptographique · Financial Forensics GmbH

Analyse des transactions cryptographiques admissible devant les tribunaux, enquêtes sur les actifs basées sur l'OSINT et rapports d'expertise pour les avocats de la défense, les administrateurs judiciaires et les entreprises. Expert certifié Crystal (CECF, CEEI, CEUI). Criminalistique financière Soutient les cabinets d'avocats, les entreprises, les organismes d'enquête et les administrateurs judiciaires — domaines d'intervention : criminalistique de la blockchain, analyse de portefeuilles numériques, documentation admissible devant les tribunaux, OSINT.

Contact: postfach@finanz-forensik.de +49 6057 772 994 86

Audit fournisseur ou récupération de cryptomonnaies ?

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