Kurz erklärt: Ripple Labs ist das Unternehmen hinter dem Zahlungsnetzwerk und dem Token XRP. Ein mehrjähriges Verfahren in den Vereinigten Staaten drehte sich um die Frage, ob der Verkauf des Tokens als Wertpapiergeschäft einzuordnen ist. Für die Praxis ist vor allem die dabei getroffene Unterscheidung nach der Art des Verkaufs bedeutsam.
Unternehmen und Token
Anders als bei Bitcoin steht hinter XRP ein Unternehmen mit Sitz, Organen und Beständen. Die Gesamtmenge wurde zu Beginn erzeugt; ein grosser Anteil entfiel auf das Unternehmen und die Gründer.
Diese Konstellation macht eine Unterscheidung nötig, die in Gutachten häufig fehlt: Netzwerk, Token und Unternehmen sind drei verschiedene Dinge. Das Netzwerk funktioniert unabhängig vom Unternehmen; das Unternehmen hält Bestände und entwickelt Anwendungen.
Für die Bewertung eines Anlagearguments ist die Frage nach dem Anteil in wenigen Händen erheblich und öffentlich prüfbar — die Verteilung der Bestände auf Adressen ist einsehbar.
Die Einordnungsfrage
Kern des Verfahrens war, ob der Verkauf des Tokens ein Wertpapiergeschäft darstellt. Bedeutsam ist die getroffene Differenzierung: Massgeblich war nicht der Token als solcher, sondern die Art und Weise des Verkaufs. Verkäufe an institutionelle Erwerber unter Erwartungen an die Unternehmenstätigkeit wurden anders beurteilt als der anonyme Handel über eine Plattform, bei dem der Erwerber nicht weiss, von wem er kauft.
Diese Unterscheidung ist auf europäische Fälle nicht unmittelbar übertragbar — die Einordnung richtet sich hier nach anderen Vorschriften, insbesondere der Abgrenzung zwischen Finanzinstrumenten und Kryptowerten unter der europäischen Verordnung. Der Gedanke bleibt jedoch nützlich: Nicht der Token entscheidet, sondern der Vorgang.
Praktisch bedeutet das für Schadensfälle: Zu prüfen ist, wie ein Angebot ausgestaltet war — mit welchen Zusagen, gegenüber wem und in welcher Erwartung. Dieselbe Sache kann je nach Vertriebsform unterschiedlich einzuordnen sein.
Häufige Fragen
Sind Netzwerk, Token und Unternehmen dasselbe?
Nein. Das Netzwerk arbeitet unabhängig, der Token ist die darauf gehandelte Einheit, das Unternehmen hält Bestände und entwickelt Anwendungen. Diese Unterscheidung gehört in jede Bewertung.
Ist XRP ein Wertpapier?
Das war Gegenstand eines Verfahrens in den Vereinigten Staaten, in dem nach der Art des Verkaufs differenziert wurde. Auf europäische Sachverhalte ist das nicht unmittelbar übertragbar; hier richtet sich die Einordnung nach europäischen Vorschriften und ist im Einzelfall zu prüfen.
Was folgt daraus für Schadensfälle?
Dass nicht der Token entscheidet, sondern der Vorgang: mit welchen Zusagen, gegenüber wem und in welcher Erwartung verkauft wurde. Dieselbe Sache kann je nach Vertriebsform unterschiedlich einzuordnen sein.
Zusammenfassung
Hinter XRP steht ein Unternehmen mit Beständen — Netzwerk, Token und Unternehmen sind zu unterscheiden. Das US-Verfahren differenzierte nach der Art des Verkaufs statt nach dem Token selbst; auf europäische Sachverhalte ist das nicht unmittelbar übertragbar, der Gedanke aber nützlich: Für die Einordnung zählt der Vorgang, nicht die Sache.
Weiterführende Quellen
- Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte (MiCA), EUR-Lex: eur-lex.europa.eu
- ESMA — Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA): www.esma.europa.eu
- BaFin — Merkblatt Kryptowerte-Dienstleistungen nach MiCAR: www.bafin.de